Uno por uno, los puntos claves del programa de financiación anunciado por el Gobierno hasta fin de 2027
El equipo económico oficializó el plan para cubrir vencimientos por más de USD 44.000 millones entre 2026 y 2027. Lo hará con compras al BCRA, préstamos del Banco Mundial y el BID, bonos locales y privatizaciones.
El ministro de Economía, Luis Caputo, presentó este lunes el esperado programa financiero del Tesoro para 2026 y 2027, un plan de blindaje electoral con el que el Gobierno busca demostrar que puede afrontar los vencimientos de deuda del año de las elecciones presidenciales sin necesidad de recurrir al mercado internacional. La conferencia en el Microcine del Palacio de Hacienda contó con la presencia del titular e la cartera, el viceministro José Luis Daza y el secretario de Finanzas, Federico Furiase, quien quedó a cargo de la explicación técnica del programa.
«No hay que demostrar que tenemos acceso a los mercados», afirmó Caputo al inicio, y reveló que las primeras ofertas que recibió el Gobierno para emitir deuda en el exterior proponían una tasa del 12,5% anual para una emisión de USD 5.000 millones a diez años. «Nos hemos ‘perdido’ esas ventanas porque no es lo mismo financiarnos al 6% que al 12,5%. Son USD 330 millones por año de intereses. Esa menor tasa requiere menos esfuerzo fiscal y nos permite usar esos recursos para otras cosas o seguir bajando impuestos», sostuvo. El ministro dejó claro que la prioridad es continuar reduciendo el Riesgo País y que una eventual emisión internacional dependerá exclusivamente de que las condiciones de mercado resulten convenientes.
Según el detalle técnico presentado por Furiase, el Tesoro enfrentará durante 2026 necesidades de financiamiento por USD 19.200 millones. Del lado de las fuentes, el Gobierno proyecta reunir USD 22.900 millones, con lo que estima cerrar el año con un excedente de USD 3.700 millones que funcionará como «colchón financiero» (buffer) para comenzar 2027 con una posición más holgada. «El 2027 será menos desafiante que el 2026 justamente porque empezará con ese colchón y porque el programa está desarrollado con supuestos muy conservadores», aseguró el secretario.
El principal aporte de recursos para 2026 provendrá de las compras de dólares que el Tesoro ya realizó al Banco Central (BCRA) por USD 6.700 millones. A eso se sumarán USD 6.000 millones en emisiones de deuda en el mercado local, USD 4.000 millones en préstamos garantizados por organismos internacionales, USD 2.800 millones de otros organismos multilaterales, USD 1.900 millones de desembolsos del Fondo Monetario Internacional (FMI), USD 800 millones por rollover de deuda con el sector público y otros USD 800 millones provenientes de privatizaciones.
Una de las grandes novedades fue la revelación de las condiciones financieras de los préstamos estructurados con garantías multilaterales. Furiase confirmó que el Tesoro obtendrá un préstamo de USD 2.000 millones respaldado por el Banco Mundial (BM), con una tasa cercana al 6,3% anual, un plazo de seis años y tres años y medio de gracia. A ese financiamiento se suma otro de USD 1.200 millones garantizado por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), con una tasa del 7,75%, un plazo de diez años y el mismo período de gracia. El equipo económico trabaja además en nuevas operaciones similares por alrededor de USD 1.000 millones adicionales, y confirmó que tanto los fondos del BM como los del BID ingresarán antes del jueves, cuando el Tesoro debe afrontar el pago de USD 4.385 millones por amortizaciones e intereses de los bonos Bonares y Globales.
Como parte del programa, el Gobierno anunció que la próxima semana lanzará un nuevo bono en dólares bajo legislación local, el AO29, con el que buscará captar hasta USD 2.000 millones. El Tesoro ya colocó cerca de USD 4.000 millones mediante los bonos AO27 y AO28.
De cara a 2027, las necesidades de financiamiento ascienden a USD 24.900 millones, distribuidas en compromisos de capital con Bonares (USD 4.900 millones), el FMI (USD 4.400 millones), Globales (USD 3.600 millones) y otros organismos internacionales (USD 2.800 millones). Para cubrirlas, el Gobierno prevé usar el colchón de USD 3.700 millones de 2026, compras de dólares al BCRA por USD 4.900 millones, emisiones locales por USD 5.000 millones, desembolsos de organismos internacionales por USD 4.200 millones, USD 1.700 millones del FMI, USD 1.800 millones por rollover con el sector público, USD 1.500 millones de privatizaciones y un préstamo bilateral por USD 2.000 millones que el equipo económico mantiene en reserva.
Durante la ronda de preguntas, Caputo fue consultado por la línea de swap otorgada por el Tesoro de Estados Unidos al BCRA en 2025, por hasta USD 20.000 millones. El ministro respondió que la herramienta continúa disponible, aunque aclaró que no forma parte del escenario base y que requeriría una nueva negociación con la administración de Donald Trump para activarse. «Si se requiriera, por supuesto tendríamos que volver a conversarlo. Nuestro trabajo es prepararnos para el peor escenario», dijo. En paralelo, el ministro planteó un objetivo de largo plazo: que la Argentina recupere la categoría de «grado de inversión» hacia el final de un eventual segundo mandato de Javier Milei, en 2031, y reveló que el equipo económico mantuvo reuniones con las tres principales calificadoras de riesgo del mundo (Fitch, Moody’s y S&P).
El mercado reaccionó positivamente a los anuncios: el Riesgo País cerró en mínimos desde abril de 2018 y los bonos y las acciones operaron en terreno positivo. Sin embargo, entre los analistas hubo consenso en que el programa descansa sobre supuestos exigentes. Claudio Caprarulo, director de Analytica, advirtió que «es un escenario base optimista asumir una emisión de USD 5.000 millones en el mercado local en año electoral». Ramiro Blázquez, estratega de StoneX, consideró que el programa «descansa en que se afiancen las perspectivas de una reelección de Milei». En un informe titulado «Programa de Financiamiento para 2026-2027: Wall Street puede esperar», la sociedad de bolsa Adcap sostuvo que el Gobierno seguirá privilegiando fuentes de financiamiento de bajo costo, aunque advirtió que el BCRA debería comprar más de USD 9.000 millones en el mercado durante 2027 si se suman los compromisos de Bopreal, lo que podría generar presión sobre el mercado cambiario en pleno año electoral.
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